美国国债收益率金融业,美国经济陷入又一魔咒，国债收益率与德国国债接近，预示衰退吗？

我之前写过一篇长篇的文章美国国债收益率金融业，来论述美国国债收益率与德国国债收益率差的减少，是否预示衰退。

首先从历史经验来看，美德收益率差下降确实一般引领着衰退，因为美国国债被认为是避险资产当经济下行阶段，大量的资金会购买美元资产避险，进入美国国债市场，让美国国债的收益率下降，从而拉低美德收益率差。

不过正如这张图表上所表现出来的那样，长期美国国债收益率一直处于下降的趋势，持续了超过几十年。这里的原因一方面来自于美联储，在每次危机之后下调利率导致利率水平不断的下降，另一方面则来自于经济危机之后，欧日央行持续的负利率和量化宽松使大量的资金进入美元资产，拉高美债价格，压低了收益率。

另外德国国债收益率，由于欧洲央行长期的负利率政策一直处于负值，这样美德收益率差，在本轮经济周期当中，基础是比较差的。

所以我们很难想象美国会将自己的国债变成负利率，所以美德收益率倒挂是不是会出现现在很难断定。我们目前只能把美德收益率差缩小，作为衰退的一个征兆来看待，却不能迷信于这个数据，毕竟这个数据并没有和衰退有理论上的强关联关系。

美债收益率暴跌，美国经济拉响“下滑”警报，美股美债要双跌了吗？

一般情况下，美国金融市场很难出现中长期的股债双杀现象。国债属于安全资产，股市属于风险资产，而资金在两种资产之间总体上以“跷跷板效应”为主，同步现象虽然也会出现，但不会维持过长的周期。

金融市场上的投资，会在安全资产与风险资产之间分散配置，以追求稳定合理的收益，并有效地控制风险，所以两种资产都是资本流动的池子，在流动性相对稳定的情况下，两个池子中的资金增减互为影响，此增彼减，因此跷跷板效应比较强。

当经济处于上行周期时，由于股市的风险会下降，收益率会上升，这时国债市场的收益率就会显得偏低，于是机构与个人对国债市场的投资会相应减少，而对于股市的投资就会有所增加；当经济处于下行周期时，股市的风险会加大，市场避险情绪上升，这时股市的资金就会寻找避风港，从而选择国债等安全资产投资。

股票和债券都受宏观经济、货币政策、通胀水平、财政支出、国际收支、国际资本流动、汇率波动、企业利润、风险偏好等多方面影响，由于两者对这些影响因素的反应程度不同，有时会产生周期或价格错位，而使两者之间的跷跷板效应失效，这时则会出现股债遭到同时抛售的情况，市场一般称之为“股债双杀”。

美国的股市与债市有时也会遭遇股债双杀的现象。2018年10月10日，美股暴跌，当日道琼斯指数暴跌逾830点，纳斯达克指数跌逾4%，标普500指数收跌3.29%。 在股市大跌的同时，美国国债也遭到抛售，10年期国债收益率大幅上行，直到尾盘才回落至3.19%。这种情况出现的主要原因是，国际市场普遍对美国经济感到忧虑，担心美国发生股灾并引发债务危机，所以资本从美股与美债市场同时流出，这就导致了股债双杀的现象。

股债双杀现象的出现主要与美国金融市场整体风险系数抬高有紧密关系。但是股债双杀的周期一般都比较短，因为美国不会轻易让国债市场与证券市场同时出大问题，那样必然会出现金融危机。由于美国国债市场是国家信用与金融安全的主要根基，所以出现股债双杀之后，如果问题比较严重，美国一般会率先稳定国债市场，纠正市场利率，因此金融市场中很难出现长期性的股债双杀。

虽然美国经济目前已经拉响下滑的警报，但是并没有出现金融危机，所以不容易出现股债双杀的中期局面，而短期偶尔出现股债双杀现象并不是什么大问题，市场之后多会快速修正。

而提问中所说的美债收益率暴跌，恰恰不属于股债双杀的现象，因为国债的收益率与价格是反比例关系，收益率暴跌，说明国债价格大涨，这种情况就不是国债遭到抛售，而是被市场积极买入，所以也不能称为股债双杀。