大宗商品和美债收益率,创记录！中美利差超250个基点，意味着什么？

最新的数据显示：中国10年期国债收益率是3.352%，美国10年期国债收益率是0.829%，中美之间的利差扩大到252个基点，创出新记录大宗商品和美债收益率。

所谓中美利差反映的中国和美国两大市场利率之差。利差的参考一般是两个，短期是中国3个月SHIBOR利率与美国3个月LIBOR利率之间的比较。但更常用的是中国的10年期国债收益率与美国10年期国债收益率之差来观察。

利率是资金的价格，利率高代表钱更贵，反之更便宜。我们都知道，国债是由国家信用背书，基本不存在违约风险，而国债收益率则视为无风险收益率，它的收益率往往代表一个国家的利率水平。

为什么中美利差持续拉大并创出新高呢？

1、最重要原因是中美两国的货币政策有差异。疫情之后，中美两国的货币都实施了偏宽松的政策，但美国放水的幅度远远大于中国。美联储两次紧急降息共150个基点，将基准利率降到0-0.25%。同时，美联储在3月15日推出了7000亿美元的量化宽松政策，并于3月23日宣布无限制购买国债。

而中国则在年初实施三次降准，释放的流动性达1.75万亿，并创投了累计1.8万亿元的再贷款再贴现额度。同时微幅下调贷款市场报价利率。

可以说，美国货币宽松的幅度远大于中国。

更为重要的是，四五月份后，由于中国已经基本控制住疫情，经济开始恢复，货币政策有边际收紧，这时两国的货币政策进一步拉大。

2、疫情之后，美债成为重要避险资产。疫情之下，经济受挫，资产价格普遍大跌，而美债成了主要避险资产，资金进入了美债、黄金、日元等资产，进入导致美债价格上升，收益率下降。

为什么美债价格上涨，收益率反而下降呢？很简单，债券本质上就是一张欠条，美国国债则相当于美国政府开出的一张欠条。

我们来举个例子：A需要借钱，但只有B愿意借钱给A，B要求的收益率是10%，由于A只能向B借到钱，A只能答应。

但是现在C、D、E钱太多了，没地方花，也想借钱给A赚利息。这时A有了议价能力，这时A可能只给到5%的收益率。

最后由于愿意借钱给A的人越来越多，A开出的欠条价格上升，而收益率却在下降。

3、近期，国内出现的信用债违约事件，也会使债券收益率上升。我之前说过，债券主要分为利率债和信用债。利率债主要是国债、地方政府债、央票等。一般而言，这些债券主要国家和地方政府背书，信用程度高，基本不用担心出现违约等风险。

而信用债主要是企业债或公司债。一般是企业自己发行的债券，信用程度相对较低，一旦企业经营不佳，可能会出现违约的风险。近期国内出现了获AAA评级的国债违约（永城煤电），最新的消息是华晨集团也宣布破产重组。

信用债违约会让债券价格下降，收益率上升，为什么？

举个例子：甲早前分别购买了A、B、C、D、E几家公司的信用债，现在A违约，甲担心B也可能违规，提前抛售B债券。影响是信用债的信用可能下降，价格下降，利率攀升。

但为何也会影响到利率债呢？

很简单，比如小白是一个投资人，乙是一家基金公司，小白买了乙的理财产品，而乙基金的这款理财产品投资到了信用债，最近信用债出现违约，小白担心风险，提前续回了，结果乙基金的流动性变得很紧张，这时他们可能会抛售利率债，换回资金，补充流动性。

所以，这时，利率债价格也下降，收益率上升。

中美利差继续扩大影响是什么？

1、中美利差扩大，意味着同样是一块钱，在中国国内获得的利息更多，再加上人民币在升值，资金会热衷于进入中国国内买债券、买股票甚至买房子，对国内资产价格是利好。

与此同时，外资进入国内，则会形成“卖出美元，换入人民币”的热潮，会让人民币升值。

债券通公司最新披露的数据显示，截至10月末，境外机构累计持有中国银行间市场债券达3万亿元，创历史新高。中债登数据显示，截至10月末，该机构为境外机构托管债券面额达26826.76亿元，环比增长3.3%。

2、美债收益率下降，往往对应着美元走弱，这时与美元计价的资产迎来利好，比如黄金、石油或其他大宗商品。

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