人造丝，小而不美的赛道竟被热炒？
作者/星空下的夹心糖
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的榴莲
我们在生活中，经常遇到“人造”的东西，例如人造肉、人造奶油、人造钻石、人造革等等。在纺织服装行业当中，棉花、羊毛、蚕丝等天然材料已经远远不能满足人类的需求，人造纤维（化纤）成为了主力。在化纤当中，有一类特殊的材料，它们以天然物质（如棉花、木片和竹片）为原料，却通过化学方法加工，力图达到“青出于蓝而胜于蓝”的效果，这类材料就是粘胶纤维。
一、面向高端的粘胶长丝
粘胶纤维是人造纤维的一种，被广泛应用于各类纺织、服装等领域，具体可分为粘胶长丝和粘胶短纤。粘胶长丝和粘胶短纤具有显著的差异，由于结构和性能不同，前者被称为“人造丝”，后者被称为“人造棉”。
一字之差就是两种不同的产品。粘胶长丝较为高端，产量较小，利润水平尚可，但价格昂贵（3-5万元/吨，是涤纶等寻常化纤的3倍以上）；粘胶短纤则比较低端，走量不走心，价格也较低（一万多一吨），行业时常处于亏损状态。粘胶长丝和粘胶短纤上游原材料虽有一定的相似度，但生产过程和下游应用完全不同，我们这里主要讨论粘胶长丝。
两种产品的产量情况 资料来源：中国报告大厅
粘胶长丝又叫人造丝、冰丝，是将稻草、树皮等纤维素经溶解后纺丝而成，用来替代真丝。粘胶长丝光滑凉爽、色泽亮丽、天然可降解，含湿率符合人体皮肤生理需求，主要应用于高端服装和家用纺织品。
粘胶长丝可单独使用，也可与其他天然或人造纤维混合使用，被广泛应用在棉纺织、针织、丝绸、软缎等织造领域。我国是全球最大的粘胶长丝生产国，产品除供应国内市场需求外，还大量出口到海外市场。粘胶长丝在消费者中具有一定的认可度，意大利某奢侈品牌的衬衫就由100%人造丝制造，售价超过700美元。笔者也有一件粘胶长丝制作的衬衫（不是奢侈品，不贵的），透气性好，很凉快，穿起来确实舒服。
二、并不优秀的行业格局
看到这个小标题，可能有些读者会有不同意见，理由似乎也很充分。首先，粘胶长丝行业格局稳定，且主要集中在中国，2020 年粘胶长丝全球产能约 25 万吨/年，其中国内产能 22 万吨/年，约占 88%；其次，行业集中度高，国内以吉林化纤、新乡化纤、宜宾丝丽雅等为主的几家企业产能合计约 20 万吨/年；再次，行业几乎没有新增产能，根据《粘胶纤维行业规范条件（2017 版）》，严禁新建粘胶长丝项目，这也限制了新进入者的搅局。最后，行业也在不断发展当中，呈现“细旦化”、“高端化”的趋势。这不妥妥一个“小而美”的行业吗？
然而细细品味起来，粘胶长纤的行业格局并不优秀。
首先，行业没有增长，产能利用率不高，行业产量长期在16~19万吨之间徘徊。粘胶长丝是真丝的替代品，虽然某些性能超过真丝，但却拥有“人造”的原罪。相比起来，“天然”的东西还是更有吸引力，除非人造产品性能特别好或价格特别便宜。遗憾的是，粘胶长丝性能并不比真丝强很多，价格虽然比真丝便宜，但和棉花、涤纶等纤维相比依然没有竞争力，因此定位比较尴尬。另外，真丝行业本身也在衰落，下图展示了近年来真丝产量的情况，粘胶纤维颇有一种“皮之不存，毛将焉附”的惆怅。不过，粘胶长丝受到疫情的影响较大，未来几年产量和出口会有短期的反弹，这可能是个好消息。
近年来真丝产量的情况 资料来源：智研咨询
粘胶长丝也没有议价权。
归根到底还是因为行业太小，各种纺织品种之间又能相互替代。粘胶纤维上游主要为棉花、木片和竹片生产的溶解浆，产业链上还包括农产品和造纸，粘胶长丝占比极小。粘胶长丝的原材料和能源占到了总成本的70%以上，但行业却没有多少控制能力；粘胶长丝本身属于化纤行业，下游为纺织行业，2022年1-12月全国化学纤维产量6697.8万吨，粘胶长丝只占0.3%，并没有什么行业影响力。
粘胶长丝的生产过程中还有极高的污染，且能耗较大。粘胶长丝虽然以棉花、木材等可再生物质为原理，但生产过程却是一个不折不扣的化学过程。在粘胶长丝生产过程中会排出大量的生产污水,包括酸性废水和碱性废水,其中酸性废水主要来自生产厂的纺丝、酸站车间,而碱性废水来自原液及碱站。生产过程中安全风险也较高，2021年，某粘胶长丝企业发生了5死8伤的中毒事故。因此，粘胶长丝受到了较多环保和安全监管。
业务反映财务。粘胶长丝企业的盈利状况也相当一般。下表展示了行业上市公司长丝业务毛利率情况，好的年景二十多，差的年景十几，这个毛利率在化工行业真算不上高。这个行业并不算“小而美”，顶多只是小富即安的尚可而已。
资料来源：两家公司历年年报整理
三、吃不饱，所以要跨界
如前所述，粘胶长丝行业没啥大发展，需求不足，新增产能受限，毛利率也不高。要想获得持续发展，就要尝试突破自我，寻求跨界发展。
新乡化纤（000949）选择涉足氨纶，并逐步将其做大做强，当前拥有氨纶产能10万吨（年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期、二期工程），并正在逐步推进三期工程，当前氨纶贡献了新乡化纤超过一半的毛利。不过，氨纶比粘胶长丝周期性更强，波动也更剧烈，新乡化纤的业绩也如同过山车一般。
吉林化纤（000420）则选择跨界碳纤维。其1.2万吨碳纤维复材项目顺利开车投产，公司还拥有全资子公司吉林凯美克年产600吨小丝束碳纤维的产能和持49%股份的吉林宝旌目前已具备的8000吨/年25-50K碳纤维产能；此外，吉林化纤集团持股100%子公司吉林国兴具备产能1.8万吨/年。当前，吉林化纤的碳纤维产能还较为早期，对业绩影响较小，但不管怎么说，确实是迈出了第一步。
资料来源：公司公告
粘胶长丝或许算个舒适圈，在圈内可以小富即安，但只有跳出圈外，才能海阔天空。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
