摘要作者丨马丹凤编辑丨李莹排版丨马丹凤来源丨地产资管网（ID：thefutureX） IDC，一个极度渴求资本的重资产行业。尽管风很大，但资金、技术、策略几乎每个环节都是壁垒。无数企业入局

作者丨马丹凤编辑丨李莹排版丨马丹凤

来源丨地产资管网（ID：thefutureX）

IDC，一个极度渴求资本的重资产行业。尽管风很大，但资金、技术、策略几乎每个环节都是壁垒。无数企业入局后彷徨直至死掉，仅有寥寥头部企业站得住脚，但也尚在亏损中。

在这场血腥的资本游戏中，究竟谁能活？怎么活？

所幸，我们可以向外看。

作为全球最大的IBX数据中心和托管服务提供商，诞生于美国的Equinix如今拥有24亿美元资产的互连力量，在5大洲拥有210个数据中心，连接了4000多家企业、云、数字内容和金融公司。它在上世纪90年代恰逢其时的诞生，在千禧年美国互联网泡沫破灭后的挣扎生存，以及今天成长为全球IDC行业巨头，背后的故事有趣又耐人寻味。

恰逢其时的诞生

1998年6月，Equinix刚刚成立。

如果你对这个时间没有概念，可以联想为：张朝阳的搜狐刚过百天，马化腾的腾讯尚不足月，而当时我国全国也只有117万网民。

但在一洋之隔的美国，互联网泡沫已经在加速膨胀。网景公司在纳斯达克的成功上市，开启了美国90年代的互联网热潮。美国《1996年电信法案》的通过更使互联网得到极大推广。年轻的创业者们摩拳擦掌，争抢着开启财富和星辰大海的征程。当时有人估计，每过100天，美国的网络交通总流量就会翻一番。

突然爆发的网络流量，催生了互联网对于物理存储点的需求。一时间，服务器、主机、出口带宽等设备与资源，集中放置与维护的需求激增，每家企业都在寻求网络连接和托管服务。大大小小的互联网数据中心从此拔地而起。

然而，彼时的数据中心多为电信运营商或互联网企业自行搭建或租赁，数量可观但规模不大，存在建设与维护成本高、难以随业务发展而灵活扩展等问题。此外，当时的主流托管模式，要求客户相互连接专有网络。对一个网络或单个运营商的依赖，限制了客户对互联网服务提供商（ISP）、内容提供商和组件服务提供商（CSP）的选择，更限制了互联网企业可以做出反应、改变甚至成长的空间。

为了解决这一问题，当时就职于数字设备公司(Digital Equipment Corporation，简称DEC)的两位设施经理——Jay Adelson和Al Avery，决定创建一个大规模的第三方互联网数据中心，可以为企业提供平等的访问权、中立性和互联性。

这就是Equinix的起源。

Jay Adelson和Al Avery带着从DEC获得的300万美元，用来建立当时世界上最大的互联网基础设施，也是世界上第一个中立数据中心——被称为帕洛阿尔托交易所（PAIX）的建筑。这个项目非常成功，但问题在于，DEC不知道如何利用PAIX的成功。“Digital不是一家数据中心公司。更糟糕的是，Compaq收购了Digital（以及PAIX）。在这种混乱之中，我们成立了Equinix。”Adelson说。（值得一提的是，2010年，Equinix购回PAIX，并将其改建为Equinix Internet Exchange平台。）

事实上，回顾过去，正是两位创始人打造一个“中立业务模式”的愿景，为Equinix提供了在众多数据中心中脱颖而出的机会，并得到了巨头的投资。

巨头撑腰下迅猛发展

中立的业务模式与创始人的专业经验，使Equinix迅速得到了微软、思科这样的科技巨头的青睐，几个科技巨头都成为了Equinix 的早期投资者。

“我们于1998年6月22日成立了公司，当年9月就获得了风险投资。当时，我们原本计划在全球建立15个数据中心，作为公司发展的第一阶段。但获得的那笔钱，只能支付其中一个数据中心的一半。”Jay Adelson后来在接受媒体采访时说，“于是，我们又去找了思科的首席技术官和比尔·盖茨，他们都同意投入大额资金。而这两个人的投资，也直接促使Venturemark Capital（曾为Equinix提供400万美元的风险投资）提升了给我们的报价，并加入了C轮投资。最后，我们总共获得了1200万美元的资金，用于启动弗吉尼亚州Ashburn数据中心。”

有了巨头撑腰，Equinix迅速起步。1999年7月，第一个IBX™中心在弗吉尼亚州的阿什本市（Ashburn）劳登县（Loudoun）建立。如今那里已经是美国东海岸连接最紧密的电信枢纽。

Equinix业务模型的有效性，开始吸引AOL和Worldcom等电信巨头入局，由此公司建立起了一支全明星技术投资者团队。“三周后，我们完成了一笔2.3亿美元的高收益债务融资。一年内，我们就一共筹集了4亿美元，用于在San Jose、New York和Chicago建立设施。”Jay Adelson说。

为了在世界各地建立更多数据中心，Equinix需要一个能够涉足授权全球每个社区的总承包商。1999年11月，Equinix与曾承担香港国际机场等项目的工程、建筑和开发的公司——Bechtel Corpo ration结成战略联盟，以12亿美元的价格，达成预计4年内为Equinix在全球建立或扩展30多个设施的协议。

2000年8月，Equinix开启IPO之旅，以12美元的股价，筹集资金超过2.7亿美元。

而在这时，Equinix日后最大的竞争对手——Digital Realty Trust还尚未成立（2004年）。

以战略合并“死里逃生”

如果非要说Equinix在当时的竞争对手，那么，Exodus应该算一个。

是Exodus最早定义了互联网托管服务的标准，早在Equinix诞生时，Exodus就已上市。直到Equinix上市时，Exodus已市值10亿美元。而谁都没能想到，二者之间的竞争随着2001年Exodus宣布破产戛然而止。突如其来的互联网泡沫的破裂，使所有相关公司“非死即伤”，Equinix也不例外。

1995年-2001年期间，互联网泡沫体现在欧美及亚洲多个国家股票市场中，科技与新兴互联网企业股价快速飙涨，使得投机主义增多。美梦破灭后，大多数互联网企业被迫以几美分的价格，出售其数据中心资产并退出该领域。Equinix在这场危机中也元气大伤。

尽管上市前后筹集的巨额资金，为Equinix提供了喘息的机会，但公司依旧无法抗衡行业崩溃的大势，股价一路下跌。再加上当时Equinix的许多主要客户和合作伙伴，或破产或削减支出或关闭产品，使得Equinix盈利更加困难。2002年8月底，Equinix股价从上市时的12美元跌至31美分，负债2.63亿美元，并收到了纳斯达克可能停牌的通知。“公司目前没有足够的现金储备或其他融资来偿还未偿还的款项。”Equinix当时向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中写到。

为了偿还债务以避免破产清算，Equinix一面与欠债190万美元的国富银行谈判，一面说服债券持有人以债券换取公司的折价股票，并通过向贷方发行新股来稀释现有股票的价值。但即便Equinix有股东和持债人的信任，也远远不够。当时有专家估计，在Equinix能自己产生现金流之前，必须通过非公开发行再筹集5000万美元左右才能度过危机。然而，当时的华尔街还在泡沫破碎的余悸中打颤，钱从哪儿来呢？

不得不说，运气也很重要。Equinix机缘巧合遇到了新加坡技术电信媒体——Singapore Technologies Telemedia（简称 STT）。

2002年10月，Equinix宣布与STT达成战略合并。Equinix将整合STT的互联网基础设施服务子公司i-STT，以及当时为亚太地区提供中立互联网交换数据中心服务和电子基础设施服务的Pihana Pacific公司的资产。

合并后的公司仍以Equinix的名义运营，并保留Equinix高级管理团队。作为协议的一部分，STT通过收购可转换债券的方式为Equinix提供3000万美元现金（这使其成为Equinix最大的股东），其中2300万美元用于偿还Equinix超过1.3亿美元的债务。同年12月，合并完成，Equinix还清了85%的债务，财务情况有了实质性的好转。

多年后回顾这次战略合并，Equinix仍感庆幸。它不仅极大改善了Equinix的财务状况，更使公司在全球6个国家拥有14个Internet Business Exchange™（IBX（R））中心，总面积超过100万平方英尺。巨大的规模使其能够为客户提供在全球两个最重要市场中的，最全面、无缝的网络交换和IT基础架构服务。至此，Equinix终于成为最大的全球网络中立互联网交换服务公司。

“我们很幸运，当我们离破产只有一步之遥时，能够以某种方式重组我们的债务。”Equinix的首席执行官Pete Ferris后来说，“但运气不是偶然的，我们以业务创造了自己的运气。”

Jay Adelson认为，能够开启战略合并，主要归功于Equinix业务模式上的优越。他说：“中立性在某种程度上成为了Equinix的救星。我们的业务模式和建设的基础设施，是Equinix在低迷和崩溃中幸存下来的原因。”

可以说，Equinix这一步走得惊险，但也算因祸得福。互联网泡沫破灭并未杀死它，恢复元气后的Equinix变得更加强大，并且一路高歌猛进，全球扩张。

疯狂的全球扩张

在全球扩张阶段，并购在Equinix提升资产规模、市场份额的过程中扮演了至关重要的角色。数据显示，上市至今，Equinix已经投入了超过200亿美元用于收并购核心IDC资产。下面分别以美国、欧洲、亚太地区、拉丁美洲分别举例说明。

表：Equinix历年收并购公司历史

（数据截至2017年）

（图片来源：国信证券）

1 美国

2010年，Equinix以6.834亿美元收购了美国互联网交换和托管服务提供商——Switch and Data Facilities Company，Inc.

2016年，Equinix以36亿美元从Verizon手中收购15个市场中的29个数据中心。这笔收购于2017年5月完成，正式将Equinix在北美的业务扩展到弗吉尼亚州的休斯敦和库尔珀市，并将公司首次带入哥伦比亚的波哥大。

2018年，Equinix收购了达拉斯Infomart大楼，该大楼共运营4个数据中心。

2 欧洲

2007年，Equinix以20亿美元收购数据中心运营商——IXEurope，以及其在法国、德国、荷兰、瑞士和英国的设施，高调进入欧洲市场。2010年，Equinix第50个全球数据中心在伦敦开幕，该收购计划正式收尾。

2015年5月至2016年1月，Equinix以35亿美元收购英国托管服务提供商——Telecity Group。这项收购使Equinix在欧洲的数据中心容量增加了一倍以上，Equinix一跃成为该地区最大的零售托管服务提供商。Equinix还同时阻止了Telecity与Interxion的合并计划，以避免在该地区创造出强大的竞争对手。

2017年，Equinix以总现金2.15亿欧元（约2.59 亿美元）的全现金交易收购了位于西班牙和葡萄牙的5个数据中心，以及一支在混合云架构、云采用和迁移策略方面拥有深厚专业知识和丰富经验的团队。

3 亚太地区

2012年，Equinix将其业务扩展到中东和东南亚，宣布建立合作伙伴关系，以进入阿联酋迪拜和印度尼西亚雅加达市场。彼时的Equinix总裁埃里克·施瓦茨（Eric Schwartz）表示：“中东是重要商业枢纽，客户对整个区域数据中心服务的需求正在增加。”

同年，Equinix与总部位于香港的数据中心提供商——Asia-Tone完成了2.305亿美元的全现金交易，在香港、上海、新加坡市场增加了6个数据中心和1个灾难恢复中心。

2015年12月，该公司以2.8亿美元的价格收购了日本数据中心提供商——Bit-isle，该交易使东京的Equinix数据中心数量增加到10个，大阪的数量增加到2个，使其成为日本第4大数据中心提供商。目前，它在日本的最大竞争对手是NTT Communications和KDDI Corp.。

2018年，Equinix以10.35亿澳元的价格收购澳大利亚数据中心公司——Metronode。Metronode拥有10个数据中心设施，为Equinix增加了8万平方米业务面积。至此，Equinix在澳大利亚共拥有15个IBX数据中心，扩大了公司在悉尼和墨尔本的业务，并在珀斯、堪培拉、阿德莱德和布里斯班设有办事处。

4 拉丁美洲

2014年，Equinix斥资2.25亿美元完成了对巴西SA的ALOG数据中心的收购，这次收购扩大了Equinix在拉丁美洲的业务。

逐年攀升的营业额和总资产

“扩张主要源于市场对云、移动、物联网的需求。” Equinix首席执行官史蒂夫·史密斯（Steve Smith）曾如此对媒体解释Equinix的一系列大额交易行为。

市场需求驱动下，Equinix的市值和营收逐年攀升，这是其全球扩张的坚实基础。根据其财报，过去5年，Equinix营业额达分别为27.3亿美元、36.1亿美元、43.7亿美元、55.62亿美元；净收入分别为187.77百万美元、114.41百万美元、232.98百万美元、366.36百万美元、507.45百万美元。

Equinix 2006-2020营业额变化（单位：十亿美元）

（图片来源：macrotrends）

Equinix 2006-2020总资产变化（单位：十亿美元）

（图片来源：macrotrends）

睿和智库注意到，尽管全球扩张势头不减，Equinix也面临现金流缺乏、资产负债率居高不下、财务成本高昂等问题，但也在积极寻求应对。

2015年，Equinix转换为房地产投资信托基金（REIT），以盘活资金。此举颇被业内人士赞同。业内人士分析认为，转换为房地产投资信托，除了能提高投资者的兴趣外，也能为Equinix 降低税收。

得天独厚的技术优势

睿和智库注意到，近年来Equinix主营业务分为4部分：主机托管业务、互联服务（网间结算）、基础设施管理、租金。主机托管服务包括机柜租赁、电力资源使用许可等；互联服务包括提供交叉连接、交换机端口等服务；基础设施管理主要为客户优化其基础网络架构和资源；租金主要来源是租户和分包商。

2019年，Equinix 全球主机托管业务收入占比76%；互联服务（网间结算）收入占比18%；基础设施管理收入占比%。

（图片来源：东吴证券）

事实上，随着全球 IT 产业复苏、云计算快速发展，数据流量的爆炸式增长以及业务峰值时间带来的更高的IT载荷需求，显著增加了数据中心的运维复杂度和难度，而IT系统本身重要性的提升，更使得数据中心的故障成本较以往大幅攀升。种种因素，都使进入IDC行业的技术壁垒越来越高，但这恰恰是早期就进入行业打拼的Equinix的强项。

睿和智库注意到，在全球托管市场上，Equinix 已居于绝对的领先地位。这主要归功于其优于市场平均水平的技术能力。以其稳定性极强的电力系统运营为例，美国TIA-942标准中最高等级Tier4需达到99.995%运行时间，而Equinix正常运行为99.999%。除核心区域外均为Tier4级别，其他所有Equinix IBX数据中心均配备完整的UPS电源、备用系统及N+1或者更多冗余。网络布局广泛延时性不超过10毫秒即可到达绝大多数全球市场。

正是因此，Equinix吸引了大量客户，上架率居高不下，为其创收打下了坚实基础，从而增加毛利率。

2018年数据中心托管市场份额排名

（图片来源：东吴证券）

不过，Equinix 似乎并不满足于此。从其近几年的一系列动作来看，Equinix正在努力摆脱“纯粹托管”的形象。

一方面，Equinix有意识地侧重其互连服务。2015年，Equinix对1000多位高级IT决策者进行调查，发现要想在数字经济中取得成功，企业必须采用全球范围内互联互通的IT体系结构。基于此，Equinix提出了“互连架构”（the Interconnection Oriented Architecture™ (IOA™)）发展策略，帮助企业将基本的IT架构从孤立的、集中式的转变为互连的、分布式的。当然，这是基于Equinix的互连平台（Equinix Interconnection Platform™）已经具备了关键环节要素的情况下，全球布局、密集的云和SaaS生态系统，以及集成数据和边缘分析的能力，是Equinix能够做成这一切的基础。

尽管目前Equinix的营收仍以托管服务为主，但2018年第三季度，其互连收入增长已超过托管收入增长0.7%。近两年，Equinix的互连服务收入也一直保持良好增长趋势。

另一方面，Equinix持续在云服务、混合云（混合了本地，私有云和公共云服务，并在所有平台之间进行编排）等方面发力。

2015年，Equinix收购了云服务公司Nimbo，后者可帮助企业从传统IT过渡到现代基础架构。借助Nimbo的专业云服务功能，Equinix不仅可以提供连接云提供商的平台，还可以帮助客户确定哪种提供商以及哪种架构最为适合。

2020年1月，Equinix以3.35亿美元的价格完成了对初创公司Packet的收购。Packet的专有技术能够满足在不使用虚拟化或多租户的条件下，实现物理服务器和网络的自动化。Equinix正计划在Platform Equinix创建企业级裸机产品，使客户能够在几分钟内在全球范围内快速部署混合云解决方案。

有专家认为，混合云将在可见的未来成为主流的部署模式。而Equinix在混合云模式上的提前部署将为其占得先机。

睿和公开课第21讲

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