最近一周央行连续缩水，关于正回购和逆回购就反复被大家提起了，但我发现一些股票讨论区的朋友并不太清楚这些词的意思，今天老韭就讲一下。

正回购

正回购的字面意义：央行向一级交易商卖出有价证券，收回资金，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。

为更方便，老韭做张图大家看一下：

本质行为就是央行抵押一部分证券（主要是债券）给交易商（主要指的是证券公司和部分商业银行），然后从交易商那里收回相应的资金，等过一段时间再赎回来。在这个过程中市场的资金量会减少，也就是流动紧缩。

逆回购

逆回购的字面意义：央行向一级交易商购买有价证券，借出资金，并约定在未来特定日期再将有价证券卖给一级交易商的交易行为，如下图：

本质行为就是交易商将一部分有价证券抵押给央行，央行向交易商拨放相应的资金，等过一段时间再把这部分证券还给交易商，收回资金。在这个过程中市场的资金量会增加，也就是流动变宽松。

注：

正回购和逆回购本身就是相反的操作，所谓的正回购到期也可认为是逆回购的操作，而逆回购到期同样可以认为是正回购的操作。

也许大家会问这样的操作既然总会到期那又有何意义，老韭解释一下，这样的操作一次自然意义不大，但如果连续操作那就影响很大了，比如一次逆回购刚到期，本来应该是流动紧缩的情况，但同时央行又启动了一波新的逆回购那就是连续的流动宽松了。

另外，不管是正回购还是逆回购间隔都不长，一般情况是7天，通常最长不超过28天。

SLF

SLF的中文名是“常备借贷便利”。

本质行为是商业银行或政策银行（注意：不包括证券公司）向央行质押部分债券，然后央行向这些银行释放资金。如下图：

MLF

MLF的中文名是“中期借贷便利”。

本质行为与SLF相同。但有四点不同：

1、SLF的期限一般是1-3个月，MLF的期限一般是3个月、6个月、一年。

2、SLF资金用途没有特别限制，但MLF的资金只能投向三农和小微企业。

3、SLF的主动发起方是金融机构，MLF的主动发起方是央行。

4、SLF的利率由央行决定，MLF的利率由央行发起招标。

PSL

这个大家应该不常见，老韭就当是顺便科普吧，这个的中文名是“抵押补充贷款”，本质行为也是抵押证券释放资金。

但逻辑上有所不同，PSL的根本逻辑是商业银行通过向央行抵押资产获得一定利率的贷款，也就是说这个工具的主要作用是引导利率，所以这个工具的期限就特别长，一般是3-5年。

总结：

大家看一遍可能会有点混乱。金融就是这样，很多行为的本质动作其实是一致的，但渠道及目标是有很大差别的，这就是金融这个行业最大的意义：调配资源（资金）。

大家如果仔细想的话会发现上边五种金融工具的本质行为基本一致，无非是通过抵押资产的方式调拨资金而已，但由于渠道、方式、期限等的不同，每种工具的意义就不同了，如下：

站在股市的角度影响最明显的是正逆回购，原因很简单，不仅期限短，而且与其他金融工具不同的是正逆回购主要刺激的是交易市场，这从央行的作用方也能看出来——一级交易商嘛，其实主要指的就是证券公司。