讲一下几个市盈率的区别

今天解释一下几个市盈率的区别，都是我自己的理解，可能和网上的资料或者大众认知有差别，但是错也错不到哪去，供大家参考。

在讲市盈率之前，我们先讲估值。

估值是一个很玄幻的词，估值高的股票不一定算高估，高估的股票也不一定下跌，甚至有些股票还能越跌越高估……我自己所理解的估值，简单来说就一句话，表示通过某种方法估算出的一家公司的内在价值。

注意，是估算，不是精算，上市公司的发展是动态的，价值也是时刻变化的，从不同的角度看公司的价值，也会得到不同的结果，无论对错。A股最简单、也是最常用的一种计算股票估值的方法，就是市盈率估值法。

市盈率一共有四种：静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率和预测市盈率。

静态市盈率表示的是历史估值，计算方法是当前市值除以上一年度的归母净利润。比如暴走股份去年净利润10个亿，今天收盘市值100亿，算出来静态市盈率就是10倍。

这个数据没有现实意义，投资都是面向未来的，用现在的股价除以过去的业绩，算出来的数据有什么用呢？

相比静态市盈率，动态市盈率更具有现实意义，计算方法是用当前已经公布的季报中的净利润数据，来推测全年净利润，然后再用当前市值除以预测出来的全年净利润。

文字表述有点绕，我举个例子大家就懂了。

栗子举完了，谢谢大家捧场，周末愉快。

……

开个玩笑。

假设暴走股份现在100亿市值，公司一季报公布的净利润是5000万，那么据此推测，全年净利润应该是5000万x4 = 2亿，由此算出暴走股份的动态市盈率是50倍。

假设暴走股份还是100亿市值，公司三季报公布的净利润是9000万，据此推测，全年净利润应该是9000万÷3x4=12000万，算出来动态市盈率是83倍（100÷1.2）。

动态市盈率有一个很大的弊端，那就是没法体现业绩的季度差异。比如有些行业因为回款周期的缘故，业绩确认大部分都集中在四季度，可能前三季度加一起净利润1000万，第四季度9000万，如果按照前三季度业绩算动态市盈率，估值就会高得夸张，脱离了真实状况。

于是就有了滚动市盈率，也就是大家经常看到的TTM。

滚动市盈率是分别取上市公司之前四个季度的净利润数据，作为预测的年度利润，然后再用总市值除以净利润。

举个例子。现在是2020年的12月份，所有上市公司都公布了三季度，假设暴走股份今年前三季度的净利润是2亿，去年第四季度净利润是0.5亿，也就是说，过去连续四个季度的净利润加起来是2.5亿，然后用市值100亿除以2.5亿，得到滚动市盈率是40倍。

滚动市盈率虽然有效解决了上市公司业绩的季节性变化，但也有个问题，那就是依然用的是历史数据，缺少前瞻性，也不具有太大的参考意义。

于是就有了第四种市盈率：预测市盈率。

预测市盈率的计算方法也是用当前股价除以预测净利润，不过这个预测净利润，并不是来自于历史业绩，也不是来自于根据历史业绩估算出的未来业绩，而是直接来自于券商给出的研究结果。

上面的静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率，算出来的数据都是确定值，不管是散户还是机构，结果都一样。但是预测净利润不同，不同券商对于同一家上市公司进行研究后，可能得到完全不同的结果，有的券商看好，给的净利润预测值高，那么算出来的预测市盈率就越低（因为在分母上）；有的券商不看好，计算出来的预测市盈率就高。

大家可千万不要小瞧了机构的观点，虽然卖方机构经常被我们吐槽“无脑唱多”、“和稀泥”、“黑幕多”等问题，但不可否认的是，和散户相比，他们拥有着专业、技术、资金、人脉等等方面的巨大优势，依然是这个市场上最权威的研究者，所以他们的观点，有很高的价值，也是很多专业投资者的重要选股依据。

如果一家公司一年内没有任何一家机构给出净利润预测，那么这家公司多半是个垃圾，删自选就完了。

具体怎么算呢？举例来说，暴走股份现在市值100亿，某家券商调研后觉得公司发展很不错，然后预测2020-2022年，暴走股份的净利润将分别达到20亿、30亿和50亿，那么由此可以算出，暴走股份未来三年的预测市盈率，分别是50倍、33倍和20倍。

在卖方机构给上市公司写的研报里提到的市盈率，都是这么算出来的。

不过我前面也提到了，不同机构对于同一家上市公司的观点不同，给出的预测净利润也不同，算出来的预测市盈率可能相差很大。所以在预测净利润的基础上，又有了平均预测市盈率。

这个没什么好解释的，就是把各家机构预测的结果加一起，算出来个平均值，然后用平均值计算预测市盈率。比如暴走股份市值100亿，A机构预测今年净利润10亿，B机构预测30亿，C机构预测50亿，三家机构平均值是30亿，那么平均预测市盈率就是33倍。

现在很多看盘软件都自带这个功能，比如我用的东方财富，在看盘软件的右下角显示的预测PE，其实就是取各大机构的预测净利润的平均值算出来的。

相比前面三种市盈率，预测市盈率是衡量上市公司内在价值最准确的市盈率，因为包含了机构对于上市公司实地调研后的最新研究成果，考虑了近期重大事件对于上市公司未来发展的影响，最贴合上市公司的实际发展状况。我平时在文章里说的“XX股票估值XX倍”，指的就是看盘软件上显示的，基于券商研究成果的，经过平均的预测市盈率。

【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎！】