ROE指标的诠释

今天琢磨了一下ROE（净资产收益率）这个指标，因为这个指标很有意思，大凡是白马股，ROE值一般都在15%以上，而且能够多年能够保持，是检验一个企业经营业绩的重要指标。

下面还是从ROE这个指标的计算公式入手进行分析，书上叫杜邦分析。

ROE=净利润 / 净资产

= （ 净利润/营业收入） * （ 营业收入/总资产 ） * （ 总资产/净资产）

= 净利润率 * 总资产周转率 * 杠杆倍数

由此可见，ROE指标取决于企业的净利率率、资产周转率和杠杆倍数，也就是说企业的净利润率越高、总资产周围率越高、杠杆倍数越高，那么ROE指标就越高。

但每个企业会因为行业、机制、政策和经营管理水平的不同，ROE指标受上述三者影响的权重会不一样。

一、天生好命的企业：比如那些传统酿酒医药类大白马，比如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、云南白药、东阿阿胶、片仔癀等，可谓先天因素好，天生丽质，护城河深，主营产品的毛利率和净利润率比较高，对ROE贡献最大，虽然杠杆倍数不大，资产周转率不高，但ROE依然表现优异，多年保持20%以上。

二、经营卓越型的企业：比如那些竞争行业形成寡头的企业，奶制品行业的伊利股份，肉制品行业的双汇发展，家电行业的三剑客格力、美的和海尔，行业的毛利率不高，但经营管理效率高，企业的净利率、资产周转率和经营杠杆综合表现比较均衡，综合起来ROE表现比较好。

三、重资产经营的企业：比如金融，地产、水电等行业，都是高杠杆经营，前两个行业负债率基本在90%以上，杠杆倍数非常高，虽然总资产周转率很低，净利率一般，最后ROE指标表现不俗。

大凡关注关注ROE的投资者，现实中通常选的股票也离不开这三种类型。

进一步分析，要想保持高ROE指标，企业就往往具有以下特征：

要么是业绩能增长；销量增长可以提升周转率，涨价可以维持或提升净利率，ROE亮丽。

要以是业绩不怎么增长，可能还下降，但爱高分红。比如双汇发展、承德露露等，其实也就是说净利润分子上不去，但由于爱分红，高股息，净资产分母降下来了，于是ROE表现也不差。其实很多国企也能赚钱，但由于不乐于分红，资产周转率不高，经营效率低下，拖累了ROE。

最后，要说是多年ROE指标只是衡量企业经营是否优秀的一个重要指标，但并不是一个估值指标，一个企业是否适合投资，还是要综合PEPB股息率等估值指标再考虑。

只是格式投资重视PEPB、股息率等估值指标，巴式投资更重视ROE这个指标