银行理财产品市场风险震荡下行是啥意思？

随着银行系理财子公司的陆续开业，银行理财市场的发展也备受关注。普益标准发布最新监测数据显示，7月378家银行共发行了9285款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行减少4家，产品发行量增加956款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.09%，较上期下降0.03百分点。

实际上，今年以来，银行理财产品收益率一直持续下跌。在这样的形势下，有一些朋友也很关心，银行理财市场的系统性风险又如何？生财君告诉您，不用担心。

在普益标准发布的《银行理财产品市场系统性风险监测简报（2019年2季度）》中显示，2019年2季度，我国银行理财市场系统性风险指数呈现震荡下行态势。

“银行理财产品市场系统性风险指数由资金投向方风险指数、银行理财机构风险指数、资金来源方风险指数三类指数加权而成。”普益标准研究员魏骥遥表示。具体到今年2季度，从资金投向方看，今年2季度债券市场和股票市场风险出现回落，宏观经济走势平稳，受此影响，资金投向方风险持续下行。

2019年2季度，作为银行理财重要投资对象的债券，其收益与价格波动率整体下行，信用利差大幅缩小，共同推动债券市场总体风险水平下降。“具体而言，一方面信用债总净价涨跌幅波动与国债资金收益波动率在2季度均有所减弱，拉低债券市场风险水平；与此同时，信用利差显著缩小，表明投资者对于低风险债券的青睐度有所降低，信用风险有所下降。”魏骥遥表示。

从银行理财机构看，今年2季度，在刚性兑付行为缓和、期限错配进一步缓解、信息不透明度改观以及资产负债网络关联度减弱的共同影响下，2季度银行理财机构风险指数震荡走低。具体来看，4月指数走高，5月指数出现回落，6月指数小幅攀升，整体上银行理财机构风险指数2季度末较1季度末下降8.44点，表明2季度银行机构风险继续保持缓和状态。

值得注意的是，2季度净值产品规模占比继续走高，缓和银行刚性兑付行为。“2季度，影响刚性兑付行为的预期收益型产品收益差和预期收益型产品规模占比两个指标中，预期收益型产品收益差各月均为0。这表明银行对于预期收益型产品刚性兑付行为依然较为明显。”普益标准研究员康箐芸表示，“但另一方面，预期收益型产品规模占比整体小幅下滑，表明过渡期一年来，银行净值转型程度由浅入深。”

普益标准数据表明，2019年2季度，市场存续净值型理财产品9494款，环比上升16.36%，2019年6月，全国银行净值化转型程度指数为6.09点，较去年同期上升4.57点。整体来看，净值产品规模占比的提升，一定程度上缓和了银行刚性兑付行为。

另一个值得关注的现象是期限错配进一步缓解。2018年4月出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》指出“金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天”，自此银行理财产品的平均投资期限有所增加。从2季度数据来看，银行理财产品平均投资期限由1季度的121天上升至138天，增幅达14.05%，上升势头明显。“理财产品平均投资期限的进一步延长使得银行产品端与资产端的期限差距缩小，有效缓和因期限错配带来的流动性风险和道德风险，进而降低系统性风险的发生概率。”康箐芸说。

此外，从资金来源方看，资本市场的回调使得投资者风险偏好减弱，理财产品净申购规模扩大，投资者羊群效应增强；同时，国内外经济增长趋缓，使得投资者信心下降，综合带动资金来源方风险指数上升。

展望3季度，上述简报预计2019年3季度的银行理财产品市场系统性风险的总体水平将会呈现小幅上升态势。一方面，资本市场短期波动还将延续，这对于资金投向方的扰动较大，预计资金投向方的风险水平将有所攀升。但另一方面，随着银行转型进程逐步加快，理财产品净值化转型成效逐步显现，刚性兑付行为有望进一步缓解，期限错配现象将得到纠正，信息透明度料继续改观，资产负债网络关联度预计进一步降低，受此影响，预计银行理财机构的风险水平仍会趋于下行。