【深度解析】c：市场变革的引领者还是搅局者？

作者：逸柳的知行之路 来源：逸柳投研笔记（ID：ealiu_investment）

最近市场，量化的话题比较热门，一来市场持续低迷，时不时就遇到砸盘，二来加上有量化私募大佬近三亿拍下上海一栋别墅，更是成为了人们的关注点。

毕竟人们都是“不患寡而患不均”，尤其是普通投资者承受市场的煎熬，而量化却赚得盆满钵满。而且现在说的那种量化交易是一种资本依赖型的工作，是量化交易和程序化交易的组合（可以通过量化手段进行分析，而人工进行交易，但更多的还是自动化交易），需要懂交易的人，需要懂编程的人，毕竟大部分人都只在一个领域有心得，得靠资金才能将正确的量化人才聚集起来。

随着量化资金逐步成为资本市场中不可忽视的力量，带来了市场的运行逻辑在一定程度上的变化，我们普通的投资者确实需要对此有足够的重视，以免乱了阵脚。

一、现有的量化赚的是零和博弈的钱

之前的文章中（“成长股”的烦恼），我总结到我们在市场中，能够赚取两种价值，一种是企业成长的基本面价值，另一种则是博弈带来的交易价值。前者是财富创造，跟我们上班工作没啥区别；后者则是财富转移，不合法的转移方式是“抢”和“骗”，在股市中是合法的，但是跟骗术有很大的类似性。

量化类基金的换手率都很高，每年的换手率可以上百，按照全年100倍计算，也就是大概3天不到就能够把所有股票换一遍。交易并不会直接创造任何财富，只是在转移财富，因此量化基金赚的钱，绝大部分都是其他人手中转移的钱，也就是他们的直接目标就是为了割韭菜，其奢侈的生活离不开众多散户的“献金”。

从某些程度上，量化交易跟之前的坐庄没什么区别，都是短线投机、趋势交易，其赚钱的来源就是不成熟的趋势交易者，只是换了工具而已，原来由人工来做，现在通过自动化的工具来完成；而且有了一个冠冕堂皇、看起来高大上的称号；还可以机构化运作，拥有高于传统庄家的名声和社会地位——以前的那些游资大佬，可不敢这么明目张胆地公布自己的身份，以及高调地竞拍别墅。

二、零和博弈的成功要求一批基于价格变动的决策者

各种零和博弈都要求有大量的基于历史价格决策的交易者，如果每个人都基于价值分析来进行决策，长期持股不动，那么通过高频交易让股票价格出现波动就得不到任何好处。

而A股市场恰恰就有这样的土壤，这个市场从来不缺乏想要一夜暴富、又天真单纯、期待不劳而获的投资者。所以我们经常看到那些谈技术分析的很有市场、很有关注度，甚至初学者将炒股跟技术分析直接挂钩。

技术分析在很大层面上是一种伪命题，根据结果去寻找结果在逻辑不具有说服力，当然，这种方法很多时候只是一个幌子，就是吸引众人去相信（实际短线交易不仅因技术分析而成功）尽管确实有成功通过短线交易致富的人，但是这些人在市场中的比重极低，只是因为幸存者偏差，让人们很羡慕，并觉得自己能够成为那种人。

与技术分析相比，掌握心理规律是交易中更重要的一点，并且还需要有足够的价格影响力。大部分普通投资者都不具备后面两点，却期待复制网络中的游资神话，那岂不是自己往火坑里走？

三、量化交易的盛行可能会让短期波动剧烈化而中长期波动更平滑

如果从金融知识来讲，高频交易的本质是寻求不断发掘未被利用的套利机会，最后的结果是趋向于将所有大的获利机会都抹平。

相对于传统的游资做法，现有的这些量化交易的频率会更高，传统的方式可能更多是T+N，而现在可以直接T+0，因此可能就会带来价格能够迅速回到其正常水平，原来的那种T+N的N越大，面临的不确定性也会越低，盈利也越来越困难，从而带来N越来越小。

人类具有学习能力，尤其是那些具有定价能力的人，赚不到钱则会逐步退出这个领域，采用其他的策略。

四、价值分析是更适合个人投资者的策略

价值分析更强调价格本身，更强调价格的势能，而不是价格实际运行表现的趋势。

也就是说，不管价格怎么变动，只要触发了买入点，远低于其内在价值，那么就有了买入的价值；同样的，当价格触发了卖出点，远高于公司的内在价值，卖出就变成了合理的决策。这样是避开被量化收割结局的最有效的方式。

当然，价值分析也有一个难点，就是内在价值的估计并不简单。没有策略都有难点，我们只是在各种策略中寻求最适合自己情况的方式。