量化圈逆天了？ 私募量化在搭公募的“顺风车”

　　量化圈逆天了？ 私募量化在搭公募的“顺风车”

　　华尔街见闻 陈嘉懿

　　这是一种很新形式的“外包”么？

　　除去蒋锦志、邓晓峰、董承非这样的大佬，私募圈内人气最高的就属量化机构了。

　　可不是么？

　　管理人不凡的出身（海外大型私募）、高精尖的设备（一房间算力设备）、复杂而神秘的投资模型，以及相对平稳、斜斜向右上方延伸的净值曲线——都显示着背后机构的能力。

　　与之相比，它们的公募同行——量化基金要低调的多：

　　受交易工具、杠杆倍数、乃至融资成本的限制，公募量化基金的收益通常更“平稳”一些，收费也比私募同行低廉的多。

　　然而，最近出了一个奇事。

　　居然有私募指数增强产品，成为了公募量化产品的重要持有人。

　　这是一种很复杂的投资策略？还是一种很新形式的投资“外包”？

　　私募同行“跟车”

　　日前，深圳一只中证500增强策略ETF的上市交易公告书显示，截至2023年2月20日，该公募集前十名持有人中，竟然出现了一个私募同行。

　　这个江苏籍私募机构的产品，也叫“中证500指数增强（1号）”。理论上和公募产品属于同一策略方向。

　　这还真不多见，毕竟私募指增的收费远高于公募，投资者对收益和波动的期望也远高于公募。

　　这样的投资岂不是成了投资外包了？

　　搭车的不止一个

　　而且，有心人还发现，这个公募ETF，不止被一个私募机构“搭车”。

　　同样是上市公告中，该ETF的第5名和第8名持有人，也是私募基金。

　　分别是深圳一家私募机构的FMPM专项私募基金和上海一家机构的新兴成长11期。

　　从第三方销售平台的标签来观察，FMPM产品为一个多资产策略、宏观策略的私募产品。

　　新兴成长策略产品则是一个股票投资的产品。

　　由此，我们可以推测，上述三个产品理论上的投资依据可能各不相同。

　　宏观策略的是从大类资产布局考虑，主观多头策略可能是从股票投资逻辑出发，而那个私募500指增，可能就是想把一部分资产“托付””出来也说不定。

　　年内公募收益不错

　　说实话，年初以来，中证500指数增强策略的公募基金，收益真不错。

　　简单统计，业内做的最好的有近11个点的收益，相当部分产品的收益率超过9个百分点。这还只是 2个多月时的表现。

　　这样的收益，一些投资机构愿意持有，可以理解。

　　私募收益远超公募

　　但其他机构投资这个ETF都可以理解，就是这家500指增私募基金的投资行为，不太能让人理解。

　　原因就是，两者的策略非常接近。

　　理论上，上述两者绝大部分组合的持仓也应该相近。这种情况下，为什么一个私募产品还要同时投资另一个公募产品呢？

　　多花一点手续费，让另一个机构干同样的事情，有什么意义呢？

　　更出乎意料的是，500指增私募的年内收益竟然高达13.11%！比上文提及的所有500指增公募基金的收益率都高。

　　这是怎么做到的？ 总不能是，指增私募自己拉着自己头发“飞”起来的？

　　放杠杆？有alpha资产？

　　由于信息所限，我们无法了解，事涉的江苏籍私募产品的策略究竟为何。

　　但从已公开信息推测，500指增策略大致都比较接近：

　　就是把资产的相当部分投资在中证500指数成分股上，然后用量化策略管理剩余资本和资产。

　　当然，部分产品还会涉足新股、固收、可转债、场外期权等产品的投资。

　　但鉴于年初以来，中证500增强的业绩表现，固收、新股等相对保守的策略，都不太可能涉入太多。

　　由此来推测，如果相关产品的收益率没有错漏的话，那么这个私募指增策略，要么采用了一些alpha策略，要么是给产品加一点交易杠杆。

　　“神秘”的团队

　　除去策略在迷雾里，相关私募的管理团队，也有许多让人“看不明白”的信息。

　　比如，在公司官网上，这个产品的基金经理是唐某，也就是这家江苏籍私募公司的老板。

　　唐某历史上似乎也无太多量化投资经验。协会的履历显示，她曾经任职于建设发展有限公司的财务部、电子商务有限公司、投资控股有限公司等。

　　而第三方机构的网站上，这只基金的基金经理是胡某。

　　在公司官网的核心团队名单里，同样没有这个胡某的信息。

　　公司官网显示的两位管理层人员是侯雨欣和马骏。

　　此外，投研团队有多位二级市场高级研究员。

　　这个产品究竟是谁在管，目前还是问号。

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